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기획PLUS

[건설3Q실적] HDC현산, 장기미수채권 대손상각으로 적자 전환

아시아나 인수 불발로 자금 넉넉하지만 차입금 부담도 급증

[산업경제뉴스 문성희 기자]  HDC현대산업개발(이하 HDC현산)이 지난 3분기 대규모 대손상각때문에 적자회사가 됐지만, 아시아나항공 인수 무산 등으로 자금 여력이 증가하는 등 긍정적 평가로 주가는 상승세를 타고 있다. 


HDC현산이 시장에 공시한 2020년 3분기 사업보고서에 따르면 HDC현산은 지난 3분기 매출 8125억원, 영업이익 1326억원으로 매출은 지난해 3분기보다 6.9% 감소했지만 영업이익은 41.4%나 증가했다. 


하지만 당기순이익은 지난해 3분기 756억원 이익에서 올해 749억원 손실을 기록하면서 적자회사가 됐다.


회사의 사업보고서를 살펴보면 이전에 없던 기타대손상각이 2010억원 발생했는데 이 항목이 영업외 비용으로 계상됐다. 이때문에 영업이익은 지난해보다 증가했지만 당기순이익은 적자가 났다.


HDC현산의 매출채권 현황을 보면 일반 공사미수금이나 분양미수금 외에 장기미수금이 기타채권으로 분류돼있는데 지난 3분기에 회사는 장기미수금 2246억원을 모두 털어냈다. 




HDC현산은 '아이파크'를 브랜드로 하는 주택사업을 주력사업으로 하고 있다. 최근 4~5년 국내 주택시장이 이전에 없던 대호황을 맞으면서 주택사업이 주력인 HDC현산도 역대 최고의 영업실적을 기록했다.


2012년 3조원 수준이었던 매출이 2017년 5조원대로 성장했으며, 2013년에는 1479억원 손실을 기록했던 영업이익도 2017년 6461억원으로 증가했다. 이런 호조세에 힘입어 2018년에는 회사를 분할하며 지주회사 체제로 전환하기도 했다.




하지만 최근 주택시장이, 그동안의 공급과잉과 정부의 잇따른 규제정책으로 서서히 감소세를 보이면서 HDC현산의 영업실적도 지난해부터 계속 감소세를 보이고 있다.


회사의 매출 구성을 보면 재정비사업 등 외주주택 매출이 3분기까지 누적 2조1020억원으로 전체 매출의 74%를 차지하고 있고, 자체주택사업도 2951억원으로 10%를 차지해 주택사업의 매출비중이 84%에 달한다.


그외 사업은 토목사업이 7%, 일반건축사업은 3%에 불과하다.


매출에서도 주택사업이 큰 비중을 차지하고 있지만 영업이익에서 주택사업이 차지하는 비중은 93.4%로 사실상 주택사업 이익이 회사 이익의 거의 전부를 차지하고 있다.


HDC현산은 이러한 주택편향적 사업구조로 주택불황기에 큰 어려움을 겪었는데 최근 주택호황을 타고 주택사업 의존도는 더욱 커졌다. 


업계에서는 지난 주택호황기에 큰 이익을 실현한 HDC현산을 부러운 눈으로 보는 시각도 있지만, 다른 한편에서는 지나친 사업편중에 우려의 목소리를 내기도 한다.


지난해 HDC현산이 아시아나항공을 인수하려고 했던 것도 이러한 사업편중구조를 해소하기 위한 시도로 이해된다. 하지만, 아시아나항공 인수를 통한 사업다각화는 항공산업의 침체 등으로 결국 불발에 그치고 말았다. 


이렇게 사업다각화 실패에도 불구하고 아시아나항공 인수 불발 후 HDC현산의 주가는 더욱 강세를 보이고 있다. 지난 3월 1만2000원까지 하락했던 HDC현산의 주가는 인수가 불발된 지난해 12월 상승세를 타더니 1월 6일 현재 2만9000원까지 치솟았다. 




대규모 M&A가 불발에 그치자 인수를 위해 준비했던 자금 등이 넉넉해져서 현재 코로나19 대처에 효율적으로 대응할 수 있고 앞으로 또 새로운 사업에 대한 기대 때문으로 분석된다.


또, 3분기에 대규모 부실채권을 정리한 점, 그리고 하락세로 예상됐던 주택시장이 올해 들어와서도 여전히 강세를 보이고 있는 시장환경 등이 투자가들에게 긍정적으로 해석되고 있다는 분석이다.

  

대신증권은 HDC현산의 4분기 실적을 회복세로 예상하면서 목표주가를 3만원에서 3만2000원으로 상향 조정하기도 했다. 


1조원 아래로 떨어진 분기 매출이 4분기에는 1조114억원으로 다시 1조원을 웃돌 것으로 예상하고 영업이익도 1400억원 가까이 실현할 것으로 분석하며 시장 예상을 웃돌 것으로 추정했다.


무엇보다 아시아나항공 인수가 무산되면서 자금 여력이 확보된 것이 긍정적으로 작용할 것으로 보고있다.


HDC의 3분기말 현금자산은 1조612억원으로 전년말보다 7000억원이 증가했고 언제든 현금화할 수 있는 단기금융상품도 1조7210억원으로 1조원 넘게 늘어났다.


하지만 유동자금이 늘어난 만큼 부채도 늘어났다. 단기차입금이 2317억원에서 8323억원으로 4배 가까이 늘었고, 회사채도 4682억원, 장기차입금도 2700억원이 증가했다. 


대형 M&A 불발로 자금사정이 넉넉해 졌지만 그만큼 회사의 금융비용과 차입금상환 부담도 늘어나 업계 일각에서는 자금의 효율적 운용에 대한 우려의 목소리도 나오고 있다.

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