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Research & Review

국제정제마진 2~3배 상승 → 정유빅4 영업이익 2~3배 상승

1Q - SK이노 2.8, GS칼텍스 1.7, S-OIL 2.1, 현대오일 2.1배
정제마진 7~18배 상승한 2분기 정유빅4 실적에 관심 집중

[산업경제뉴스 문성희 기자]  우크라이나 전쟁으로 유가가 치솟으면서, 정유사들의 손익에 직접적인 영향을 끼치는 정제마진도 가파르게 상승했다. 이에따라 SK이노베이션, GS칼텍스, S-OIL, 현대오일뱅크 등 소위 정유빅4의 영업이익도 가파르게 상승했다.


지난 1분기에 정제마진이 2~3배 오르자 정유사 영업이익도 2~3배 증가했는데, 2분기에는 정제마진이 10배 넘게 상승하면서 과연 정유사 이익도 10배 넘게 증가할지 업계의 관심이 집중되고 있다.


정제마진은 정유사가 구매하는 국제 원유가격과 정제 후에 판매하는 국제 석유제품가격의 차이를 말한다. 즉, 정유회사가 생산과 영업활동을 통해 얻을 수 있는 이익의 중요한 요소가 된다.


올해 들어 원유가격이 많이 올랐지만 시장에서 판매되는 석유제품가격이 훨씬 더 많이 오르면서 정제마진이 급격히 상승했고, 정유사의 이익도 크게 증가했다.  




2020년 마이너스 수준까지 떨어졌던 국제 정제마진이 2021년 1분기에 배럴당 2달러 선까지 올라갔다. 일반적으로 정유사의 손익분기점은 정제마진 4달러 선으로 알려졌는데 이를 밑도는 정제마진때문에 정유사들은 여전히 어려움을 겪었다. 그나마 유가와 정제마진이 오름세를 타면서 발생한 재고평가이익 등 덕분에 일정 수준의 영업이익은 유지할 수 있었다.


하지만 지난해 하반기 코로나19가 진정되고 석유제품에 대한 수요도 증가하면서, 지난해 9월 정제마진은 5.3달러로 오르며 손익분기점 4달러를 넘어섰고, 10월에는 7.5달러를 기록하는 등 정제마진이 상승세를 탔다. 그리고 올해로 들어와서는 1월 6.0달러, 2월, 7.7달러, 3월 10.6달러로 급상승하면서 정유사들의 1분기 이익도 큰 폭으로 증가했다. 




SK이노베이션의 올해 1분기 영업이익은 1조6491억원인데, 지난해 1분기 5,844억원과 비교하면 182%가 증가해서 거의 3배 수준이 됐다. 


GS칼텍스도 2021년 1분기 6326억원에서 올해 1분기에는 1조812억원으로 71% 증가했고, S-OIL은 6,292억원에서 1조3,230억원으로 112% 증가, 현대오일뱅크는 4,128억원에서 7,045억원으로 71% 증가했다.


매출도 SK이노베이션이 9.4조원에서 16.3조원으로 73% 증가했고, GS칼텍스가 6.4조원에서 11.3조원으로 76% 증가, S-OIL은 5.3조원에서 9.3조원으로 74% 증가, 현대오일뱅크는 4.5조원에서 7.2조원으로 60% 증가했다. 




정유사 손익에 결정적인 역할을 하는 정제마진은 올해 1분기에 전년보다 2~3배 올랐고, 정유사들의 1분기 영업이익도 2~3배 증가했다.


올해 3월 10달러 선을 돌파한 정제마진은 2분기에 들어서면서 4월 18.6달러, 5월 21.1달러, 6월에는 24.5달러까지 최근 10년 래 유래가 없는 수준까지 올라갔다. 6월 마지막 주에는 29.5달러를 기록하기도 했다. 지난해 4월에는 2.5달러, 5월 2.2달러, 6월 1.4달러와 비교하면 7~18배 수준이다. 


정유사들은 곧, 상반기 실적과 함께 2분기 실적을 발표할 예정이다. 과연, 지난 1분기에 정제마진 상승률이 영업이익에도 그대로 반영됐던 것 처럼, 2분기에도 정유사들의 이익이 정제마진 상승률을 따라 지난해보다 10배 이상 상승할지 업계의 관심이 모이고 있다.   


한편, 7월 들어 금리인상과 인플레이션 압박으로 유가도 정제마진도 다소 주춤하는 모습을 보이고 있다. 30달러를 육박하던 정제마진은 7월 첫째주 16.1달러까지 크게 떨어지기도 했다. 하지만 중동 등 원유생산국들이 생산량을 조절하고 있어 하반기에도 높은 유가수준과 정제마진이 유지될 것으로 예상됨에 따라 정유사들의 이익 호조세는 하반기에도 계속될 것이라는 전망이 정유업계와 증권시장에서 나오고 있다.

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